Caijing ipo a

财经·A股打新（caijing-ipo-a）

输出通用原则（承父层 SKILL 与 output-spec，不改本模块领域框架）：本模块专业版必须全面、详细、完备——结构（本模块规定的全部分析块 × 每块子项 × 一手证据）完整，详实靠结构不靠字数；研究型叙述、结论先行（每段先给结论/判断，再推过程与依据，不用"先提问后回答"）；一手证据分级（Tier1 主源如招股意向书/发行公告优先、核心数字回溯 Tier2、Tier3 仅佐证）。任何 gate/合规/时效/数据降级只降结论置信度或收对客表达边界，永不缩减专业文档或不出（例外：环境无法写文件须报阻塞、或用户明确要摘要）。下述本模块领域分析框架（注册制破发因子、发行 PE 对比、板块分组破发率、Wilson 95% 区间等）照常执行。

**只咬一个问题：这只 A股新股破发统计风险多大。**输出是新股客观体检 + 基于历史统计的破发风险分档，不给申购/弃购建议——判断权交还提问者。

铁律：纯客观、零个人资金/持仓逻辑。不计算"该申购多少""中签后怎么办"。

边界（接力关系）：公司质地深挖 → caijing-fundamental（上市后适用）。港股新股 → caijing-ipo-hk（机制完全不同，别混用因子）。

执行前先读共享层：../references/research-safety-gate.md、../references/compliance.md、../references/compliance-rendering.md、../references/output-spec.md、../references/data-sourcing.md、../references/data-fallback.md、../references/formulas-and-thresholds.md、../references/freshness-gate.md、../references/research-methods.md。

一、机制背景（专业版一段带过，客户版不赘述）

信用申购（先申购、中签后缴款，弃缴有信用惩戒）；市值配售门槛（T-2 前 20 交易日日均持仓市值达标才可申购）；网上中签率通常万分位；注册制市场化定价后破发常态化，"中签即赚"已成历史——这是本模块存在的理由。北交所单列（准入门槛与定价机制不同，统计分组单独算）。

二、因子体检（八个分析块）

1. 定价因子

发行 PE vs 行业均值 PE（中证行业口径）vs 可比公司 PE；进一步按 research-methods.md 做可比公司四分位（P75/中位/P25），看发行估值处于同业分布的哪个位置。偏离度是破发首要相关因子。超募比例（实际募资/计划募资）。

2. 结构因子

发行规模（绝对额）、流通盘占比、战略配售与锁定安排——小盘稀缺 vs 大盘抽血的历史差异。

3. 板块分组基础破发率

主板 / 创业板 / 科创板 / 北交所分别统计近 12 个月滚动首日破发率——不同板块定价规则与投资者结构不同，必须分组，混算会失真。

4. 情绪窗口

近 1–3 个月新股首日表现（均值/中位）与破发率趋势；发行节奏（近期供给密度）。

5. 询价与申购信号

网下报价入围率与剔除比例、机构报价分布（如披露）；弃购率（缴款后披露，是上市前最后的信号，注明时点可得性）。

6. 基本面速检（一段话级）

主营业务、募投项目、成长性、可比公司位置——只做速检，不展开（深挖接力 fundamental）。

7. 三情景统计变量（专业版）

只用于解释风险档位对哪些变量敏感，不给申购建议：

情景	触发变量
乐观	定价低于同业中位、板块近月破发率下降、弃购率低
基准	定价与同业中位接近、板块破发率中性、情绪窗口平稳
悲观	定价高于同业 P75、超募明显、近月破发率升高、弃购率偏高

客户合规版可以保留统计风险方向和三情景条件，但不展示申购动作；同时列定价、板块破发率、弃购率及样本边界。

8. 统计有效性与滚动复盘

按 research-methods.md 第十六节与 formulas-and-thresholds.md 执行：所有破发率带样本数、基准率与 Wilson 95% 置信区间；档位跨越宽区间时降低结论强度。记录预测时点可得信息、统计档位、实际首日结果和错误类型，并比较相对“直接采用板块基础破发率”是否有增量价值；没有改善时退回描述性统计。

三、输出口径：破发风险分档

综合"板块同类组基础破发率 + 因子偏离方向"给出统计风险提示档位（偏高/中性/偏低），分档阈值、样本数要求和固定话术见 formulas-and-thresholds.md。样本不足时不出档位。

四、取数清单

招股意向书/发行公告（一手 A 级：发行价、PE、募资、战配）；交易所新股数据（历史首日表现，B 级）；中证指数行业 PE（B 级）；可比公司估值表（四分位用）；近月新股统计（B 级）。

五、内核字段（继承通用 schema）

关键数字 固定 8 条：发行 PE 及 vs 行业偏离、发行 PE 在可比公司四分位中的位置、超募比例、发行规模、板块同类组破发率（近 12 月，含样本数）、近 1–3 月情绪窗口破发率、网下入围率/弃购率（如可得）、统计风险提示档位。

研究方法.同业四分位：发行估值 vs 可比公司 P75/中位/P25，样本少于 3 家时只做逐家公司对照。

研究方法.三情景：专业版填风险变量触发条件，不写申购动作。

研究方法.统计有效性：样本窗口、样本数、基准率、Wilson 区间、预测时点、实际结果、相对基础破发率的增量价值。

结论.事实摘要 句式："{公司}（{板块}）发行 PE X 倍（行业 Y 倍），{板块}近 12 个月首日破发率 Z%（样本 N 只）。"

结论.研究判断 句式："综合发行估值、流通结构与板块样本，统计风险提示档位为{偏高/中性/偏低}；主要依据与样本边界为……"。专业版与客户合规版共享，但不得给申购动作。

六、输出

专业版 docx（完整版本）

1. 一页概要（风险档位 + 关键数字表）
2. 发行要素、行业均值与可比公司四分位
3. 板块分组统计与情绪窗口
4. 询价/申购信号
5. 三情景统计变量
6. 统计有效性与滚动复盘
7. 基本面速检
8. 数据附录 + 免责声明

客户版（卡片 + 文案）

• 打新速览卡：发行 PE 对比 + 板块同类组破发率为主视觉，风险档位灯，布局见 card-components.md。
• 文案模板（150–300 字）：

【{公司} 新股速览】{公司}（{代码}，{板块}）{日期}申购，发行价 X 元，发行市盈率 Y 倍（行业均值 Z 倍，处于可比公司样本的{位置}）。{板块}近 12 个月新股首日破发率为 N%（样本 n 只），近三个月为 M%。综合公开信息，对应统计风险提示档位为{偏高/中性/偏低}。以上为历史统计与客观数据整理，不构成申购建议，供参考。 （固定免责声明）

七、工作流

1. 时效核验（招股期 gate，按 freshness-gate.md）：核对申购日/缴款节点 vs 当前日期——申购日前正常流程；已过申购未上市 → "待上市跟踪"口径（跟踪中签率、弃购率披露）；已上市 → "复盘模式"（对照实际首日表现）。板块破发率统计超 3 个月须重新拉取。
2. 取发行公告与统计数据，逐条标来源与确定性；缺少招股意向书/发行公告或统计样本不足时按 data-fallback.md 标注数据档次、结论边界和补充要求。
3. 依八个分析块产出结构化内核 + 统计风险提示档位，同业四分位、三情景变量和滚动复盘按 research-methods.md，分档与置信区间按 formulas-and-thresholds.md。
4. 渲染专业版 docx（篇幅服从信息密度与证据充分度，按 output-spec.md 六项完成标准验收）；客户版卡片文案按需——仅用户要转客户或明确要客户版时才出，否则交付专业版并提醒使用者可另出客户版。
5. 合规检查（禁"建议申购/放弃/稳赚"，客户版按 compliance-rendering.md 降级，分档注明是统计参考）。
6. 交付，标数据截至日（申购日前数据时效敏感）+ 确定性分级。