Caijing earnings

财经·财报（caijing-earnings）

输出通用原则（承父层 SKILL 与 output-spec，不改本模块领域框架）：本模块专业版必须全面、详细、完备——结构（本模块规定的全部分析块 × 每块子项 × 一手证据）完整，详实靠结构不靠字数；研究型叙述、结论先行（每段先给结论/判断，再推过程与依据，不用"先提问后回答"）；一手证据分级（Tier1 主源如财报原文/业绩说明会优先、核心数字回溯 Tier2、Tier3 仅佐证）。任何 gate/合规/时效/数据降级只降结论置信度或收对客表达边界，永不缩减专业文档或不出（例外：环境无法写文件须报阻塞、或用户明确要摘要）。下述本模块领域分析框架（超预期基准、扣非现金流验证、预期修正、指引可信度等）照常执行。

**只咬一个问题：这季财报行不行 / 财报前该看什么。**事件驱动快评，讲究快和准，只评本期财报的增量信息；财报未发布时切到“财报前预览”口径。

边界（接力关系）：公司质地全面体检 → caijing-fundamental；贵不贵 → caijing-valuation；深度排雷 → caijing-risk。

执行前先读共享层：../references/research-safety-gate.md、../references/compliance.md、../references/compliance-rendering.md、../references/output-spec.md、../references/data-sourcing.md、../references/data-fallback.md、../references/freshness-gate.md、../references/research-methods.md。

执行硬约束：本模块是财报事件点评，不是新闻摘要。用户未明确要求“只在聊天里回答”时，必须生成专业版 .docx。没有本期财报原文时，仍按七个分析块输出专业版文件，但相关结论必须按 data-fallback.md 标为“待核实判断/条件性判断”并列出需核实指标；不得基于媒体报道直接做超预期判定、现金流含金量强结论或确定性专业判断。

一、三问主线

1. 数字行不行——同比环比 + 超预期判定
2. 质量行不行——利润是不是真金白银
3. 下季有没有线索——前瞻指标藏在哪
4. 逻辑变没变——本期数据对原有投资逻辑支柱是增强、削弱还是中性（仅专业版）

二、分析框架（七个分析块，财报发布后使用）

1. 财报速览

营收、归母净利、扣非净利、经营现金流、毛利率——同比 + 环比。注意频率约束：A股可做邻季环比；港股以半年报为主，环比用上/下半年口径并说明可比性。

2. 超预期判定（三层基准，必须写明用的哪层）

层级	基准	适用
第一层	分析师一致预期（东财/万得等，标 B 级）	有覆盖的中大市值
第二层	公司业绩指引/预告区间	无一致预期但有指引
第三层	历史季节性推算（近 3–5 年同期营收/利润占全年比例）	小票无覆盖无指引

结论只说"高于/符合/低于{所用基准}"，不说"超预期所以会涨"。

同时按 research-methods.md 第十二节补“预期桥”：一致预期覆盖人数与分布、财报前 30/60/90 天预测修正方向；覆盖少或分歧大时，不用单一点估计代表市场。财报后把当期 beat/miss 与未来预测上调/下调分开。

3. 质量验证

• 扣非净利占比：利润是否靠一次性损益（政府补助、资产处置、公允价值变动）撑着。
• 净利润 vs 经营现金流：本期及近 4 期对照。
• 应收账款、存货增速 vs 收入增速：应收增速远超收入是塞货/放宽信用信号；存货异动结合行业属性判断（备货 or 滞销）。
• Reported → Adjusted 桥：逐项列股权激励、重组、减值、公允价值、汇兑、补助和资产处置的税前/税后影响，并区分一次性与重复发生。

4. 分项拆解

毛利率变化归因（价格 or 成本）；期间费用率（销售/管理/研发/财务）变动；分部/产品结构变化（如披露）。回答"变好/变差主要是哪里贡献的"。

5. 前瞻指标

合同负债/预收款环比（下季需求线索）、在手订单（如披露）、资本开支动向（扩产信号）、存货结构（原材料备货 vs 产成品积压）。

6. 市场视角（客观记录，不引申）

业绩会/管理层关键表态（标来源）；财报发布后股价反应（事实记录，不解读为信号）。

追加“指引可信度”：回看近 4–8 个可比报告期的指引区间与实际结果，记录兑现、超出、低于及指引区间是否过宽；本期新指引据此标可信度边界。

7. 投资逻辑影响（专业版主场）

若已有基本面报告或用户给出原 thesis，按 research-methods.md 的“投资逻辑支柱追踪”逐条判断：

原逻辑支柱	本期证据	影响	证伪条件是否触发
收入增长来自订单放量	本期合同负债/订单/收入变化	增强/削弱/中性	是/否

没有既有支柱时，基于本期财报提炼 3 条临时支柱，并明确“待后续财报验证”。

客户合规版保留本期数据对原逻辑的方向性影响及证据，但将“增强/削弱”写成可验证的变化判断，并同时给出反面证据和后续关注指标。

三、财报前预览模式（earnings preview）

适用条件：公司尚未披露本期正式财报，或用户明确问“财报前看什么/业绩预览/这季重点看什么”。

输出重点：

1. 一致预期/公司指引/历史季节性：列收入、利润、关键经营指标的基准，不足则标数据缺口。
2. 关键指标清单：按行业关键指标字典选 3–5 个最能改变叙事的指标。
3. 三情景框架：乐观/基准/悲观只写变量和触发条件，不写股价预测或操作建议。
4. 催化清单：业绩发布日期、业绩会、指引、分红/回购、重大订单或政策节点。
5. 证伪条件：哪些披露会推翻当前市场预期或原有逻辑支柱。

客户版预览只给“财报前关注清单”，不可写“超预期会涨/低于预期会跌”。

四、取数清单

本期财报原文（一手，A 级）；前期与去年同期可比数据；一致预期覆盖人数、分布与 30/60/90 天修正；公司指引及近 4–8 期兑现记录；reported→adjusted 调整项；近 3–5 年同期数据（季节性基准用）；业绩会纪要/公告问询（如有）。

财报前预览额外取：预定披露日期、最新业绩预告/快报/盈利预警、上一期业绩会中对本期的指引、同业已披露数据、行业关键指标。

五、内核字段（继承通用 schema）

关键数字 固定 7 条：营收及同比、归母净利及同比、扣非净利及同比、经营现金流/净利润、毛利率变动、超预期判定结果（注明基准层级）、合同负债环比。

结论.事实摘要 句式："{公司}{报告期}营收 X（同比 Y%），归母净利 Z（同比 W%），对照{基准}属{高于/符合/低于}；利润现金含量 N 倍。"

结论.研究判断 句式："本期财报表现偏强/中性/偏弱，主要依据为……；质量边界和后续验证项为……"。客户合规版保留该判断但不推导股价或交易动作。

研究方法.逻辑支柱：财报发布后记录本期对支柱的增强/削弱/中性影响；财报前预览记录待验证支柱。

研究方法.三情景：财报前预览必填；财报后仅在用户要求或分歧较大时填。

研究方法.证伪条件：每个核心支柱至少 1 条。

研究方法.预期桥：覆盖人数/分布、30/60/90 天预测修正、当期差异与未来预测修正；研究方法.调整项桥：reported、调整项、adjusted、现金影响；研究方法.指引可信度：近 4–8 期兑现记录。

六、输出

专业版 docx（完整版本）

1. 一页概要（客观概括 + 专业判断 + 关键数字表）
2. 速览与超预期判定（含基准层级说明）
3. 质量验证（含 reported → adjusted 桥）
4. 分项拆解
5. 前瞻线索、预测修正与指引可信度
6. 投资逻辑影响与证伪链
7. 数据附录 + 免责声明

交付要求：

• 正文必须覆盖上述 7 个章节；没有披露的数据写入“数据缺口”，不得用二手报道补成一手结论。
• 篇幅服从信息密度与证据充分度；按 output-spec.md 的六项完成标准验收，不为凑字数重复扩写。用户明确要求短版或财报前简报时仍须保留关键基准、证据与缺口。
• “超预期判定”必须写明基准层级；没有 1 个月内一致预期、公司指引或可计算历史季节性时，只写“基准缺口”，不得判定高于/符合/低于。
• 港股季报/中报/年报频率不同，环比口径必须说明可比性；不可把不可比期间硬做环比结论。
• 最终聊天回复只给 5–8 行摘要 + .docx 文件路径 + 数据截至日 + 确定性分级 + 数据缺口；不要把专业稿全文贴成聊天回答。

财报前预览（专业版完整版本）

1. 一页概要（报告期、披露日期、关键基准）
2. 关键指标看点（按行业指标字典）
3. 乐观/基准/悲观三情景（只写触发条件）
4. 原有逻辑支柱待验证项
5. 数据缺口 + 免责声明

若用户明确要求“财报前简报/只要清单”，按需求压缩；无论长短都按 output-spec.md 的证据与缺口标准验收。

客户版（卡片 + 文案）

• 财报速览卡：同比环比箭头（红涨绿跌）+ 基准对照标记，布局见 card-components.md。
• 文案模板（150–300 字）：

【{公司} {报告期}财报速览】数据显示，{公司}{报告期}营收 X 亿元（同比 {±Y%}），归母净利 Z 亿元（同比 {±W%}），扣非后 {…}；经营现金流对净利润覆盖 N 倍。对照{基准}，本期业绩{高于/符合/低于}该基准。需关注的风险点：{风险 1}。以上为客观数据整理，供参考。 （固定免责声明）

财报前客户版文案改为“财报前关注清单”：列 3 个指标 + 1 条风险/缺口 + 免责声明。

七、工作流

1. 时效核验（财报 gate，按 freshness-gate.md）：先确认所评财报为公司最新披露期（搜最新业绩公告对照）；已有更新一期 → 提示并默认改评最新期，用户坚持评旧期 → 全文标注"非最新期，历史复盘口径"；一致预期数据超 1 个月须重取。
2. 若正式财报未披露或用户要求预览 → 切换“财报前预览模式”，不做 beat/miss 结论，只输出关键指标、三情景、待验证支柱。
3. 取数（财报原文优先），逐条标来源与确定性；没有本期财报原文时按 data-fallback.md 标注数据档次和补充要求，不做超预期判定。
4. 依七个分析块产出结构化内核（一份，唯一事实源）。
5. 先写完整专业版财报点评正文，再渲染专业版 .docx；若 .docx 生成失败，修复或明确改交付原因，不得静默改为短评。
6. **（按需）**用户要转客户或明确要客户版时，按用户指定形态渲染客户合规版；未指定形态时生成卡片 + 文案。保留财报研究判断、基准、依据与风险，不推导股价或交易动作。
7. 合规检查（客户版逐句过 checklist；禁"会涨/会跌"类引申）。
8. 交付，标 .docx 文件路径、数据截至日、确定性分级、数据缺口和未完成项。