Caijing industry

财经·产业链（caijing-industry）

输出通用原则（承父层 SKILL 与 output-spec，不改本模块领域框架）：本模块专业版必须全面、详细、完备——结构（本模块规定的全部分析块 × 每块子项 × 一手证据）完整，详实靠结构不靠字数；研究型叙述、结论先行（每段先给结论/判断，再推过程与依据，不用"先提问后回答"）；一手证据分级（Tier1 主源优先、核心数字回溯 Tier2、Tier3 仅佐证）。任何 gate/合规/时效/数据降级只降结论置信度或收对客表达边界，永不缩减专业文档或不出（例外：环境无法写文件须报阻塞、或用户明确要摘要）。下述本模块领域分析框架（利润池五维、产业暴露五层、竞争方式分组、瓶颈点投资法等）照常执行。

**只咬一个问题：题材链条怎么分、代表公司有哪些。**这是题材层模块——梳理的是链条和格局；链上单个标的的质地/估值/风险，接力给个股模块。

边界（接力关系）：单个标的深挖 → caijing-fundamental / caijing-valuation / caijing-risk。

执行前先读共享层：../references/research-safety-gate.md、../references/compliance.md、../references/compliance-rendering.md、../references/output-spec.md、../references/data-sourcing.md、../references/data-fallback.md、../references/research-methods.md。

一、主线：从"沾边"到"受益"的五层过滤

1. 题材是真是虚——驱动与生命周期定位
2. 钱沉淀在哪个环节——利润池分析
3. 怎么竞争——按商业模式/成本/渠道/牌照/全球竞争分类
4. 谁是真相关——纯度指标过滤
5. 有没有瓶颈卡位——只在适用题材启用瓶颈点方法

二、分析框架（八个分析块）

1. 题材界定与驱动

题材边界一句话；驱动类型（政策 / 技术 / 需求，可多选）；催化时间表（已落地 vs 预期中，分开列）。

2. 行业关键指标

先按 research-methods.md 第五节定义“这个题材真正跑什么指标”：例如半导体看良率/客户认证/ASP/产能，机器人看出货量/零部件国产化率/成本下降，新能源看装机/单位成本/库存/价格。后续图谱、利润池和代表公司都围绕这些指标展开。

3. 生命周期定位（渗透率 S 曲线）

当前渗透率数据（标来源与口径）→ 定位阶段：0→1（主题期：叙事驱动、业绩未兑现）或 1→N（兑现期：看订单和收入）。这是对"题材温度"的客观标定，不是买卖时钟。

4. 上中下游图谱

环节拆解（上游材料/设备 → 中游制造/集成 → 下游应用/渠道）；各环节价值量占比（单位产品成本/价值拆分，标注来源级别）。

5. 利润池五因子分析（钱最终沉淀在哪）

按 research-methods.md 的五因子框架判断：

价值量占比、毛利率/单位利润、集中度、议价权、供给约束五项各按 1–5 分给证据，形成五维画像，不做量纲不一致的乘积。高价值量 + 高集中度 + 强议价权才容易沉淀利润；高价值量 + 充分竞争 = 增收不增利。"受益"≠"沾边"，这是本模块的核心判别。

6. 竞争方式分类

按 research-methods.md 第七节分类，不只列公司：

• 商业模式：平台型 / 制造型 / 渠道型 / 服务型。
• 位置：龙头 / 二线 / 新进入者。
• 本土特征：国产替代 / 进口替代 / 牌照资源 / 成本曲线 / 国资渠道。
• 港股特征：全球竞争 / 低流动性折价 / 南向覆盖差异。

输出“各类玩家怎么竞争、谁在拿份额、谁的结构性弱点难修”。

7. 代表标的清单（纯度过滤）

每环节代表公司表按 research-methods.md 第十五节固定五层：公司/代码、环节地位、业务纯度、增量收入弹性、增量利润弹性、竞争优势与可持续性、估值已反映程度。相关业务收入占比以年报分部数据为准；没有披露则标 C 级。纯度 <10% 的单独归入"低相关（题材关联度弱）"，但不得把纯度排序直接当作利润弹性或投资排序。

8. 瓶颈点方法（特定题材才启用）

适用条件：AI、半导体、机器人、新能源、先进制造、军工电子等供应链卡位明显的题材。银行、保险、地产、成熟消费、公用事业等不启用。

执行六步：信号去噪 → 映射财务科目 → 找错分标的 → 验证错误定价 → 建验证链 → 五维瓶颈强度评分（确定性、清晰度、纯度、弹性、时间窗）。

客户合规版可以判断供给约束强弱及利润沉淀环节，但不写“卡位股/重仓候选”，并同时列客户认证、相关收入占比、竞争扩产和后续验证节点。

三、合规特别注意

标的清单是产业图谱，不是股票池：按产业环节或业务相关度列示，不做推荐排序、不加"首选/受益最大"类字眼。专业版与客户合规版均可判断利润主要沉淀环节和供给约束强弱，但客户版必须给证据、边界与反面变量。清单后固定加一句："以上标的按业务相关度客观列示，不构成推荐。"

四、取数清单

行业协会/统计局/工信部等官方口径（渗透率、市场空间）；头部券商公开研报（图谱、价值量和成本曲线，标 B/C 级）；各标的年报分部收入与利润、价格/产能利用率/经营杠杆（纯度和利润弹性用）；产业政策原文；瓶颈题材额外取订单/长协/客户认证/ASP/良率/产能/竞品扩产/替代技术进展；估值已反映程度取历史与同业坐标。

五、内核字段（继承通用 schema）

关键数字 固定 8 条：当前渗透率及阶段、市场空间（如有权威口径，注明出处）、行业关键指标 3 项、核心环节 CR3/CR5、利润沉淀环节、供给约束最强环节（如适用）、代表公司业务纯度与利润弹性、催化时间表条数（已落地/预期中）。

研究方法.同业四分位 可选：代表公司经营指标或估值指标横向对比时填。

研究方法.验证链：瓶颈点方法启用时必填，列订单、ASP、客户认证、产能、替代技术等后续节点。

研究方法.证伪条件：至少列 2 条，如竞品扩产、价格下行、客户认证失败、相关收入占比低于预期。

结论.事实摘要 句式："{题材}当前渗透率约 X%（{0→1/1→N} 阶段），链条包含 N 个环节，代表公司相关收入占比为……。"

结论.研究判断 句式："利润主要沉淀在{环节}，供给约束偏强/中性/偏弱，主要依据为……；竞争扩产和替代技术构成反面变量。"客户合规版保留判断但不形成推荐排序。

六、输出

专业版 docx（题材层完整版本，按信息量展开）

1. 一页概要（客观概括 + 专业判断 + 关键数字表）
2. 题材驱动、行业关键指标与生命周期
3. 上中下游图谱（配图谱表）
4. 利润池五维评分（逐项证据，不做伪精确乘积）
5. 竞争方式分类
6. 代表标的清单（纯度—收入弹性—利润弹性—竞争优势—估值反映）
7. 瓶颈点方法与验证链（仅适用题材）
8. 数据附录 + 免责声明

客户版（卡片 + 文案）

• 图谱卡：上中下游环节 + 利润池深浅标记 + 各环节代表公司示例（带纯度或“未披露，待核实”），布局见 card-components.md。
• 文案模板（150–300 字）：

【{题材} 产业链速览】{题材}当前渗透率约 X%，处于{阶段描述}。产业链分{上/中/下游简述}，其中{环节}从价值量和集中度看，利润较多沉淀（CR3 约 Y%）。代表公司示例包括：{公司 A}（相关收入占比 a%）、{公司 B}（b%）。以上公司按业务相关度客观列示，不构成推荐。需关注：{风险 1}。 （固定免责声明）

七、工作流

1. 定题材边界 → 取数（官方口径优先），逐条标来源与确定性；缺少渗透率、产业口径或分部收入时按 data-fallback.md 标注数据档次、结论边界和补充要求。
2. 依八个分析块产出结构化内核（纯度证据链完整）；瓶颈点方法只在适用题材启用，适用条件和客户版降级按 research-methods.md。
3. 渲染专业版 docx（篇幅服从信息密度与证据充分度，按 output-spec.md 六项完成标准验收）；客户版卡片文案按需——仅用户要转客户或明确要客户版时才出，否则交付专业版并提醒使用者可另出客户版。
4. 合规检查（清单表述从严，客户版按 compliance-rendering.md 降级）。
5. 交付，标数据截至日 + 确定性分级 + 数据缺口。