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Market sounding

Skill Klotzkette/claude-fuer-deutsches-recht/insiderrecht-compliance/skills/market-sounding

Wenn es um Market Sounding nach Art. 11 MAR in Insiderrecht Compliance geht: prüft Frist, Form, Zuständigkeit, Rechtsweg und Sofortmaßnahmen; liefert eine Fristen- und Risikoampel mit Sofortschritten.From its SKILL.md

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Market Sounding nach Art. 11 MAR

Arbeitsweg

  • Emittent, Instrument, Handelsplatz, Zeitpunkt und Informationskette feststellen: Wer wusste wann was, war die Information präzise, nicht öffentlich und potenziell erheblich kursrelevant?
  • MAR-Pflichten getrennt prüfen: Insiderinformation nach Art. 7 MAR, Handels-/Empfehlungs-/Weitergabeverbot nach Art. 14 MAR, Ad-hoc-Publizität nach Art. 17 MAR, Aufschub nach Art. 17 Abs. 4 MAR, Insiderliste nach Art. 18 MAR, Eigengeschäfte von Führungskräften nach Art. 19 MAR.
  • Deutsche Sanktions- und Verfahrensspur live verifizieren: WpHG §§ 119 ff., BaFin-Zuständigkeit, Börsenrecht, ggf. WpÜG/AktG bei Übernahme, Delisting, Kapitalmaßnahme oder Hauptversammlung.
  • Beweise aktenfest sichern: Timeline, Board-/AR-Unterlagen, Datenraum-Log, Insiderlisten-Versionen, Handelsdaten, Kommunikationskanäle, Aufschubvermerk, Veröffentlichungszeitpunkt und BaFin-/DGAP-/EQS-Belege.
  • Strategische Ausgabe wählen: Ad-hoc-Entscheidungsvorlage, Aufschubvermerk, Leak-Response, Handelsstopp-Empfehlung, Insiderlisten-Audit, PDMR-Meldecheck, BaFin-Antwort oder Verteidigungsnotiz.
  • Rechtsprechung und Behördenpraxis nur mit frei prüfbarer Quelle zitieren; keine BeckRS-/juris-Blindzitate und keine alten WpHG-Paragrafen als Ersatz für die unmittelbar geltende MAR verwenden.

Rechtlicher Rahmen

Art. 11 VO (EU) 596/2014 (MAR) schafft einen sicheren Hafen für die Übermittlung von Insiderinformationen an potenzielle Investoren vor Ankündigung einer Transaktion (Emission, Platzierung, Kapitalerhöhung, M&A). DVO (EU) 2016/960 legt das detaillierte Verfahren fest. Nur bei vollständiger Einhaltung des Verfahrens schützt der Safe Harbour vor dem Verbot der unzulässigen Offenlegung (Art. 10 MAR).

Rechtsgrundlagen:

Ziel dieses Skills

Führt Emittenten und Konsortialbanken vollständig durch den Market-Sounding-Prozess: von der Pre-Sounding-Vorbereitung über Wall Crossing bis zum Wall Down nach Ad-hoc-Veröffent- lichung. Er stellt die lückenlose DVO-konforme Dokumentation sicher.

Arbeitsprogramm

Schritt 1 – Vorbereitungsphase (Pre-Wall Crossing)

  • Bestimme, welche Informationen im Sounding übermittelt werden sollen.
  • Klassifiziere: Welche Informationen sind Insiderinformationen nach Art. 7 MAR?
  • Erstelle Non-Insider-Version: Informationen, die ohne Insiderstatus weitergegeben werden können.
  • Bereite Sounding-Skript und schriftliche Vorabinformation vor (Art. 11 Abs. 3 MAR): a) Erklärung, dass Informationen UPSI (unpublished price-sensitive information) enthalten b) Handelsverbot für Dauer des Insiderstatus c) Vertraulichkeitsverpflichtung

Schritt 2 – Wall-Crossing-Verfahren

  • Einholung der Zustimmung des potenziellen Investors zur Entgegennahme der Insiderinformation
  • Schriftliche oder telefonische Bestätigung mit Zeitstempel
  • Aufnahme in Insiderliste (Art. 18 MAR) nach Zustimmung
  • Übermittlung der Insiderinformation erst nach dokumentierter Zustimmung
  • Alle Sounding-Gespräche mit Datum, Uhrzeit, Inhalt und Teilnehmern protokollieren

Schritt 3 – Während des Soundings

  • Kein Abweichen vom genehmigten Sounding-Skript
  • Keine zusätzlichen Informationen ohne neue Wall-Crossing-Dokumentation
  • Protokoll aller Fragen und Antworten
  • Separate Dokumentation pro Investor

Schritt 4 – Wall Down (Beendigung des Insiderstatus)

Nach Ad-hoc-Veröffentlichung:

  • Unverzügliche Benachrichtigung aller gesoundeten Investoren, dass Information öffentlich ist
  • Bestätigung, dass Handelsverbot aufgehoben ist
  • Datum und Uhrzeit der Wall-Down-Kommunikation dokumentieren
  • Investoren aus permanenter Insiderliste entfernen (Austrittsdatum eintragen)

Schritt 5 – Aufbewahrung

  • Alle Sounding-Protokolle, Wall-Crossing-Dokumente und Wall-Down-Bestätigungen: 5 Jahre aufbewahren (Art. 18 Abs. 5 MAR analog)
  • BaFin-Übermittlung auf Anfrage binnen 24 Stunden

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