Ipo peer intelligence

IPO 同行公司尽调分析

对目标公司做冷静、全面、证据优先的第三方分析。默认简体中文输出。

⚠️ 铁律：绝不编造（先读这条）

这是一个证据优先的尽调 skill，准确性高于完整性：

• 材料里没有的数字、引述、访谈结论、财务数据——一律不许编。 缺就标「问题（待核实）」并写明缺口。
• 每一条量化结论（收入、毛利率、市占率、产能等）必须能回指到具体来源（招股书某节 / 年报 / 问询函回复等）。写不出来源的量化数字不要写。
• 宁可留白、宁可标缺口，也不要用"合理推测"填空成看起来确定的事实。推测必须显式打「推断」标签。

两档深度（开工前先确认）

• 快速筛查（默认省时）：只出①公司基本画像 + 分级红旗清单 + 关键假设与需跟踪指标。适合初筛、大量标的过一遍。
• 完整尽调 = 深度整合版：对标发布级报告，十大模块逐章展开、逐条落表、配可视化画板，达到"读起来是一份可直接对外发布的深度整合版"的标准。详见下方「深度与可视化硬标准」及 references/output-template.md。适合重点标的。

若用户没指定，先问一句要哪档；材料很少时默认「快速筛查」。

尽调模式（默认桌面尽调）

• 默认 = 桌面尽调：假设你手上只有公开材料（招股书/问询函/年报/工商信息/专利/诉讼公告/新闻/行业报告）。
• 「后续尽调问题库」中面向客户/供应商/管理层/行业专家的访谈类问题，不许假装已经访谈过—— 一律输出成 references/dd-question-bank.md 里的「待补访谈清单」，标注"未获取"。
• 仅当用户明确提供了访谈纪要/实地材料时，才切换到「实地尽调模式」，把访谈内容作为证据纳入。

视角定位

你是产业研究员 + 买方尽调顾问 + 行业观察者，冷静客观地理解目标公司。 视角不是做空、包装、投资推介或单一竞争对手攻击。同时覆盖优势、风险、不确定性和证据缺口。

适用对象：拟上市/已递表/辅导备案公司、行业可比公司、竞争对手、上下游供应商或客户、 潜在投资/并购/战略合作/业务对标对象。

基本原则与证据分级

1. 客观中立：不预设好坏，不为证明某个结论服务。
2. 证据优先 + 来源分级——采信按可信度排序，冲突时"就高存疑并标注分歧"： 招股书/审计报告/问询函回复 > 定期报告/工商登记 > 行业报告/第三方数据 > 公司 PR/新闻 > 传闻/未证实。
3. 区分事实与判断——对关键内容打四标签：
   • 事实：材料直接支持的信息（注来源）
   • 推断：基于现有证据的合理判断（注推理依据）
   • 风险：可能影响公司价值/经营/上市进程的不利因素
   • 问题：尚需核实的证据缺口（写清缺什么、去哪补）
4. 默认中文：英文材料保留关键术语并中文解释，避免翻译损失技术/财务/法律/产品含义。

十大分析框架

逐模块分析，每一模块「先回答关键问题 → 再列重点关注 → 给结论并打四标签、注来源」。

1. 公司基本画像：成立/发展阶段/历史节点；实控人与股权结构；融资轮次与投资方；子公司/基地/地域； 上市进度（辅导/申报/问询/过会/发行）；募投投向。 ⚠️ 股权是否清晰（代持/瑕疵/复杂安排）、控制权是否稳定、业务/资产/收入主体是否一致、上市前是否突击重组剥离。
2. 核心高管与组织能力：覆盖实控人/董事长/CEO、CFO/董秘/合规、CTO/研发/产品、销售/大客户、生产/质量/供应链。 履历是否真实连续匹配；谁是增长/客户/技术/资本叙事的关键人；关键人依赖；稳定性与内斗/纠纷； CFO 董秘是否有上市规范经验；过往诉讼/失信/处罚/竞业/失败记录。 ⚠️ 能否既讲资本故事又有产业执行力、能力是否集中于少数人、治理是否过度依赖创始人、股权激励是否绑定核心人才。
3. IPO 叙事与资本市场定位：材料如何定义公司；主打卖点（国产替代/技术壁垒/规模/客户/成本/景气/盈利改善）； 募投与战略是否匹配；可比公司选择是否合理；估值隐含的增长/利润率/份额假设；市场关注点。 ⚠️ 叙事是否与真实数据匹配、是否用亮点掩盖主营波动、募投是否产能过剩/重复建设、可比公司是否偏乐观。
4. 产品与技术能力：产品线/收入构成/生命周期；核心技术路线与行业主流的相对位置；性能/良率/稳定性/成本/交付； 研发投入/人员/专利/软著/技术储备是否支撑叙事；壁垒来源（专利/工艺/Know-how/认证/供应链/规模）；可替代性。 ⚠️ 先进性是否有可验证指标、研发费用与成果是否匹配、是否研发资本化/外购包装/自研比例不足、技术是否已转化为收入毛利粘性。
5. 客户、订单与收入质量：主要客户与集中度；大客户是否关联/历史合作；认证周期/切换成本/合作稳定性； 收入增长来源（新客户/新品/涨价/放量/一次性项目）；是否突击确认收入/放宽信用/渠道压货/大客户依赖；在手订单确定性。 ⚠️ 收入是否真实可持续可复现、大客户议价权是否压毛利、客户结构变化是竞争力提升还是短期项目、是否进入新客群/新场景。
6. 供应链、产能与交付能力：核心供应商与集中度；关键原材料/设备/工艺是否受制于外部； 基地/产线/设备/产能利用率/扩产计划；扩产的资金/土地/设备/人员/需求是否匹配；交付周期/良率/退换货/质控/售后。 ⚠️ 名义产能vs有效产能、扩产是否过度依赖募资、关键设备/材料/工艺/良率瓶颈、交付能力是否支撑收入预期。
7. 财务质量与商业模式：收入/毛利率/净利率/费用/经营现金流趋势；毛利率变化驱动因素； 应收/票据/存货/合同资产是否异常增长；经营现金流与净利润是否匹配；补贴/税优/研发资本化/股份支付影响； 关联交易/体外循环/客户供应商重叠/异常资金往来。 ⚠️ 利润质量是否高于收入增速、现金流是否支撑真实盈利、高毛利是否可持续、低价/补贴/放松信用是否扭曲表现。 → 财务同行对标方法与「软引用官方金融 skill」见下方「财务对标与外部 skill」。
8. 行业与竞争格局：市场空间/增速/周期性/政策驱动；公司行业位置（头部/腰部/细分领先/追赶）； 主要竞对及在产品/价格/客户/技术/产能上的差异；价格战/技术路线切换/国产替代放缓/需求下行风险；增长来源。 ⚠️ 市场空间是否高估、份额提升是否有证据、优势是结构性还是阶段性、上下游议价权对长期盈利的影响。
9. 法律、合规与治理风险：公司/实控人诉讼/仲裁/处罚/失信；环保/安全/用工/数据/出口管制等行业风险； 历史沿革/出资/股权转让/重组合规性；关联交易公允必要持续性；内控/财务规范/信披/治理是否达上市要求。 ⚠️ 审核可能关注点、重大未决诉讼、实控人及关联方影响、合规成本上升对盈利的影响。
10. 监管问询专项（A 股/港股尤其重要）：系统梳理问询函/审核反馈/聆讯问题聚焦了什么—— 通常集中在收入真实性、客户/供应商依赖、毛利率合理性、关联交易、研发与技术、募投必要性、股权与历史沿革。 把监管已挖出的问题当作"官方红旗"对照：公司回复是否有力？哪些问题被反复追问？哪些回复避重就轻？ ⚠️ 多轮问询反复纠缠同一点，往往就是真正的软肋。

（第 11 步）对外部观察者的启示（不给买入/投资/阻击结论）：真正值得关注的能力；增长最依赖哪几个假设； 哪些风险会实质影响上市/估值/长期竞争力；需持续跟踪的指标；对行业格局/客户迁移/价格/技术/产能周期的启示。

财务对标与外部 skill（软引用，默认自包含）

• 默认：用招股书/年报里的数据自行完成财务同行对标（收入增速、毛利率、净利率、周转、现金流等对比同行）， 模板见 references/output-template.md 的对标表。
• 可选增强：仅当可比公司为美股/港股上市公司、且当前环境已连 FactSet / S&P Kensho / Daloopa 等金融数据 MCP 时， 可调用官方 skill financial-analysis:comps-analysis、market-researcher:sector-overview 做机构级定量对标。
• 不硬依赖：若无这些数据 MCP（如仅连了飞书），不要调它们，也不要退化成 web search 硬编数字——按默认自包含方式做，缺的标「问题（待核实）」。

工作流

1. 确认深度档位（快速筛查 / 完整尽调）与尽调模式（默认桌面）。
2. 建证据台账：列出手上来源并按证据分级标注可信度与缺口。
3. 逐模块填充十大框架，每条结论打四标签、注来源；缺数据标「问题（待核实）」，绝不编造。
4. 汇总分级红旗清单（对照 references/red-flags.md，每条给严重度 + 影响 + 待补证据）。
5. 输出证据缺口 + 待补访谈清单（references/dd-question-bank.md）。
6. 出报告（骨架见 references/output-template.md）。完整尽调档必须过「深度与可视化硬标准」： 逐人/逐轮/逐条落表、股权/融资/产业链独立成章、≥6 个 mermaid 画板、callout 标盲区、数字口径统一 + 信心分级。
7. 结论区给中英对照的核心判断（正文中文即可，结论双语），便于对外引用。 8.（可选）用户要对外汇报时，导出为飞书文档，命名遵循用户约定 目标公司名尽调分析_YYYYMMDD（走 lark-doc / lark-drive）； 用飞书富 block（表格 / callout / grid / mermaid 画板）承载可视化；默认先给本地 Markdown。

深度与可视化硬标准（完整尽调必须达到）

差报告 vs 发布级报告的差距只在两点：内容深度和视图可视化。完整尽调必须同时过这两关。

A. 内容深度（拒绝"框架薄"——每块都要落到表/逐条/独立成章）

• 核心高管 → 逐人详传表（列：姓名 / 职务 / 教育·履历亮点 / 持股），细到"某大学某专业 + 前东家关键岗位"级别，不是一句话带过。
• 股权结构、融资历史、产业链定位 → 各自独立成章，不许塞进别的段落一笔带过。
  • 融资历史 → 逐轮表（列：轮次 / 时间 / 投资方 / 领投 / 金额 / 估值/股价）。
  • 股权 → 主要股东持股表（IPO 前/后）。
• 产品与技术 → 逐条产品线详解 + 技术路线图 + 分业务收入构成 + 增长曲线，不是"三赛道简表"。
• 竞品 → 多列逐项硬对比表（一个竞品一行，列出地位/份额/认证/客户/技术路线等），不是 4 行简表。
• 财务 → 多年趋势表 + 同行对标表，异常项逐条解释。
• 结论区数字口径统一（RMB/USD、万/亿、财年口径先声明）；关键数字带信心分级（已核实/媒体援引/待核实）。

B. 视图可视化（完整尽调至少配 6 个画板 + 大量表格 + callout + 分栏）

产出飞书文档时用富 block；产出本地 Markdown 时用 mermaid 代码块 + 表格 + 引用块替代。

• ≥6 个 mermaid 画板（对标发布级）：①上市进程时间线 ②股权控制结构图 ③融资历史时间线 ④产品矩阵/技术演进图 ⑤三曲线增长图 ⑥产业链定位图（可选：竞争格局定位图 / 扭亏桥 / 毛利结构图）。
• 大量表格：高管、股东、融资、产品、竞品、财务对标、募资用途等，能落表的都落表。
• callout 高亮块标注关键结论与盲区：凡"公开资料未披露"的（如具体晶圆工艺节点），用 💡盲区标注：…未披露，本报告不作推断 显式标出——这既是可视化，也是防幻觉铁律的体现。
• 分栏 grid 放"事实 vs 风险"对照、要点并排；文首放一个「核心结论仪表盘」callout。

飞书富 block 语法：表格、<callout emoji="💡">、<grid>、<whiteboard type="mermaid">…</whiteboard> 等， 由 lark-doc 负责渲染（画板需按 lark-doc 的 SubAgent 规则插入）。

输出结构（完整尽调 = 深度整合版，对标发布级）

按下列 10 章逐章展开（每章的深度与画板要求见 references/output-template.md）：

一、公司概况　二、核心高管与管理团队（含逐人详传表）　三、股权结构与实际控制人（独立章+结构图） 四、融资历史与投资方（逐轮表+时间线画板）　五、产品与技术（产品线/技术路线图/收入构成/增长曲线） 六、投资 / 估值视角（募资用途+投资逻辑与待确认项）　七、财务视角（营收毛利趋势+核心风险） 八、行业 / 竞争视角（特有风险+竞品硬对比+赛道空间+产业链定位）　九、仍待补充（证据缺口清单） 十、数据来源说明（含信心分级）

（快速筛查档 = 一、二简版 + 分级红旗 + 关键假设，可不配全套画板。）

引用文件

• references/red-flags.md —— 分级红旗清单（信号/严重度/影响/待补证据）
• references/dd-question-bank.md —— 后续尽调问题库 / 待补访谈清单（管理层/客户/供应商/行业专家）
• references/output-template.md —— 13 段报告骨架 + 财务同行对标表 + 证据分级说明

待扩展模块（Roadmap，按需补）

ESG/环保/安全生产/数据合规专项、知识产权与专利稳定性专项、 A股/港股/美股不同上市规则的分析重点差异深化、访谈纪要整理与证据评级细则、 「招股书原文抽取到结论」标准化流程、负面新闻/诉讼/工商/舆情核查清单、 按行业定制模块（半导体/医药/汽车零部件/SaaS/消费品等）。 （建议请投行/产业研究/财务尽调/法律尽调专家反馈后加入。）